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白銀價格高位大幅回落

發(fā)布于：2022-04-27

近期，隨著美聯(lián)儲官員布拉德和鮑威爾發(fā)表“鷹派”講話，強化了美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策預(yù)期，美債收益率上升和美元指數(shù)走強，壓制白銀價格上漲。國際貨幣基金組織（IMF）近日下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速，對商品屬性較強的白銀價格形成利空，白銀價格高位回落。黃金價格從1998美元/盎司的高位跌至1930美元/盎司附近，跌幅3.4%；白銀價格從26.22美元/盎司的高位，跌至24.1美元/盎司附近，跌幅8.1%。

近期白銀表現(xiàn)弱于黃金

在美聯(lián)儲貨幣政策加速收緊的影響下，白銀價格高位回落，跌幅大于黃金價格。全球經(jīng)濟(jì)下滑，將影響白銀工業(yè)需求，使得商品屬性更強的白銀表現(xiàn)更弱。從供需方面看，白銀一直處于供過于求的狀態(tài)，在貨幣屬性和債券屬性表現(xiàn)不佳之際，白銀的表現(xiàn)會偏弱。另外，當(dāng)市場情緒偏弱時，投機屬性更強的白銀價格跌幅會更大。因此，白銀價格跌幅大于黃金價格，符合供需基本面邏輯，而白銀價格的大幅下跌，提供了逢低做多白銀和多白銀空黃金的投資和套利機會，一旦白銀價格震蕩走強，白銀價格的漲幅會大于黃金。

近期白銀內(nèi)盤表現(xiàn)強于外盤

4月18日—19日，倫敦銀現(xiàn)貨價格下跌8.1%，滬銀從高位回落，跌幅為5%。國內(nèi)外貴金屬的價格走勢出現(xiàn)較大分化，內(nèi)盤白銀價格表現(xiàn)強于外盤價格。

近期，白銀價格的內(nèi)外盤表現(xiàn)分化，主要因為人民幣匯率的波動。從近日匯率來看，離岸人民幣匯率從4月18日的6.3789快速升至6.5464，美元對離岸人民幣單周上漲超過2.3%，成為白銀內(nèi)外盤表現(xiàn)分化的核心影響因素。美元對離岸人民幣匯率上升，利好內(nèi)盤白銀價格。美元對離岸人民幣匯率下降，利空內(nèi)盤白銀價格。筆者按照4月18日匯率收盤價計算，滬銀價格應(yīng)該為4943元/千克，美元對離岸人民幣匯率上升；按照倫敦金現(xiàn)貨價格換算成內(nèi)盤白銀價格，滬銀價格應(yīng)該為5058元/千克，與5066元/千克的滬銀2206合約價格基本一致，所以匯率波動對白銀內(nèi)外盤價格影響較為明顯，需要關(guān)注美元對離岸人民幣匯率的走勢。

美聯(lián)儲講話利空白銀價格

美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，在5月份美聯(lián)儲會議上加息50個基點將是選項之一，屆時美聯(lián)儲將批準(zhǔn)下次加息，預(yù)計今年美聯(lián)儲還會有一系列加息舉措。另外，美國圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德表示，美聯(lián)儲也可能單次加息75個基點，美聯(lián)儲應(yīng)當(dāng)避免自身政策行動讓市場感到意外。

鮑威爾講話強化了5月份美聯(lián)儲加息50個基點的確定性，并且提出了連續(xù)大幅加息的可能，預(yù)計6月份美聯(lián)儲議息會議加息50個基點，對市場產(chǎn)生較大的沖擊。對于貨幣政策，美聯(lián)儲5月份加息50個基點確定性強，6月份加息50個基點可能性大，2022年，美聯(lián)儲加息7~8次可能性比較大。美聯(lián)儲可能將于5月份開始縮表，起始階段每月縮減120億美元國債和70億美元MBS，每月增加該額度迅速達(dá)到美聯(lián)儲給出的縮表上限。鮑威爾和布拉德“鷹派”講話對白銀形成利空影響，白銀價格高位回落。

IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長前景

近一個月以來的地緣政治局勢，引發(fā)能源危機、糧食危機和供應(yīng)鏈危機，疊加防疫封控影響，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長前景，將2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從4.4%下調(diào)至3.6%，將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從3.8%下調(diào)至3.6%。

IMF對歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下調(diào)幅度大。IMF預(yù)計，歐元區(qū)2022年的經(jīng)濟(jì)增長增速為2.8%，低于先前的3.9%。美國受地緣政治影響較小，2022年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)在3.7%，低于此前4%的預(yù)測，反映出美聯(lián)儲加快緊縮的影響。

IMF警告稱，地緣政治局勢緩解后，全球經(jīng)濟(jì)增長可能進(jìn)一步放緩，通脹水平也會比預(yù)期更高。部分國家和地區(qū)不排除陷入經(jīng)濟(jì)衰退的困境。

地緣政治局勢進(jìn)展、美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整的新信號、全球經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)，將繼續(xù)主導(dǎo)白銀行情。地緣政治局勢向好、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向和經(jīng)濟(jì)下行均利空白銀價格，反之則形成利多影響。地緣政治局勢短期難以出現(xiàn)實質(zhì)性緩解，美聯(lián)儲政策收緊也容易產(chǎn)生利空出盡影響，全球貨幣流動性依然泛濫，全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢顯現(xiàn)，高通脹尚未出現(xiàn)實質(zhì)性轉(zhuǎn)變。白銀的金融屬性依然支撐著白銀行情，預(yù)計短期白銀價格維持震蕩走強行情。

（來源：中國有色金屬報，作者：史家亮，單位：方正中期期貨）