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受供給擾動(dòng)影響 銅價(jià)繼續(xù)上漲

發(fā)布于：2022-04-26

近期，受供給減少擔(dān)憂的支撐，銅價(jià)繼續(xù)走強(qiáng)，其中，國(guó)內(nèi)滬銅價(jià)格創(chuàng)出近一個(gè)半月以來(lái)新高，外盤LME銅價(jià)逼近歷史高點(diǎn)10845美元一線。

秘魯銅礦再傳停產(chǎn)消息

近期，五礦資源有限公司在港交所發(fā)布公告稱，秘魯最大銅礦之一的Las Bambas將無(wú)法繼續(xù)生產(chǎn)，因當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)稱該公司未能履行社會(huì)投資承諾并對(duì)此舉行抗議活動(dòng)。此外，在礦區(qū)供水被社區(qū)成員切斷之后，南方銅業(yè)旗下的Cuajone銅礦自2月28日開(kāi)始的停產(chǎn)仍在繼續(xù)。秘魯這兩大銅礦產(chǎn)量約占秘魯銅出口的1/5。

秘魯銅產(chǎn)業(yè)近幾年正面臨多重困境。首先，秘魯政府為了將更多的礦業(yè)稅收分配給普通公民，針對(duì)采礦業(yè)征收的稅費(fèi)極高，不僅高于智利，甚至高于澳大利亞、加拿大等發(fā)達(dá)國(guó)家。其次，秘魯采礦業(yè)內(nèi)部面臨增產(chǎn)瓶頸。由于連年開(kāi)采，礦床質(zhì)量逐漸惡化；加之愈發(fā)苛刻的運(yùn)營(yíng)環(huán)境要求，當(dāng)?shù)卦S多公司無(wú)法快速增產(chǎn)。

供應(yīng)端短期仍舊緊張

作為全球最大的產(chǎn)銅國(guó)，智利的銅供應(yīng)量占全球的近1/4。數(shù)據(jù)顯示，智利1月份的銅產(chǎn)量為42.57萬(wàn)噸，同比下降7.5%，為近11年來(lái)的最低水平；2月份，智利銅產(chǎn)量進(jìn)一步降至399817噸，同比降低7%；預(yù)計(jì)一季度銅產(chǎn)量將下降5%～10%。智利國(guó)家銅委員會(huì)（Cochilco）對(duì)產(chǎn)能大幅下滑給出了原因，包括礦石質(zhì)量下降、水資源短缺和其他短期問(wèn)題，一些投資項(xiàng)目已經(jīng)推遲或生產(chǎn)受到干擾，但今年下半年情況將有所改善。據(jù)Cochilco預(yù)測(cè)，今年全球精煉銅供需缺口為10.4萬(wàn)噸，給金屬交易所銅庫(kù)存帶來(lái)了壓力。

從銅冶煉加工費(fèi)（TC）走勢(shì)來(lái)看，2022年以來(lái)，加工費(fèi)一直呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，目前已突破80美元/噸，截至4月15日，年內(nèi)加工費(fèi)累計(jì)漲幅已高達(dá)32.7%。3月下旬以后，國(guó)內(nèi)精煉銅冶煉廠即將迎來(lái)集中檢修期，時(shí)間多在30天左右，加工費(fèi)的上調(diào)表明銅礦供應(yīng)相對(duì)于冶煉產(chǎn)能釋放偏緊張的趨勢(shì)緩解。但據(jù)SMM數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度國(guó)內(nèi)電解銅產(chǎn)量為250.23萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)僅0.87%，反映出加工費(fèi)上漲并沒(méi)有帶動(dòng)產(chǎn)量同步上漲。因此，供應(yīng)端來(lái)看短期仍舊緊張。

庫(kù)存對(duì)銅價(jià)支撐仍在

從國(guó)內(nèi)庫(kù)存來(lái)看，截至4月15日，上海期貨交易所銅庫(kù)存為88682噸，處于季節(jié)性去庫(kù)階段，較年內(nèi)高點(diǎn)下降約47.2%。LME銅庫(kù)存方面，截至4月19日，LME銅庫(kù)存為118825噸，雖然仍舊處于低位水平，但較3月初的年內(nèi)低點(diǎn)69600噸已增長(zhǎng)約70.7%，庫(kù)存回升態(tài)勢(shì)較為明顯。整體來(lái)看，低庫(kù)存對(duì)銅價(jià)的支撐仍在。

關(guān)注下游消費(fèi)及政策影響

受國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境變化及國(guó)內(nèi)疫情的影響，3月份，銅下游加工企業(yè)開(kāi)工率整體不及預(yù)期。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，3月份，銅材企業(yè)整體開(kāi)工率為70.01%，同比下降3.03%；精銅制桿企業(yè)開(kāi)工率為66.16%，同比下降2.06%；3月廢銅制桿開(kāi)工率為52.10%，同比下降17.73%；銅管企業(yè)開(kāi)工率為85.87%，同比下降1.94%；銅板帶開(kāi)工率為72.25%，較預(yù)期的77.11%有不小差距；電線電纜企業(yè)開(kāi)工率為74.87%，同比下降0.71%。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，物流運(yùn)輸問(wèn)題將得到極大改善，預(yù)計(jì)4-5月份之后，加工企業(yè)開(kāi)工率將重新回升至去年同期水平附近。

另外，宏觀市場(chǎng)的變化仍是影響銅價(jià)的重要因素。國(guó)外方面，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始收緊貨幣政策，短期對(duì)銅價(jià)影響有限，關(guān)注高通脹背景下海外經(jīng)濟(jì)增速是否會(huì)大幅下滑。

展望后市，基本面的供給端偏緊和庫(kù)存端低位對(duì)銅價(jià)的支撐仍在，秘魯銅礦停產(chǎn)等消息很快會(huì)被市場(chǎng)消化，重點(diǎn)關(guān)注加工費(fèi)回升背景下銅礦及電解銅產(chǎn)量能否恢復(fù)同比增長(zhǎng)，以及國(guó)內(nèi)外庫(kù)存端的變化情況。另外，宏觀方面一旦出現(xiàn)新的利多支撐，銅價(jià)或?qū)⒂型蛏咸魬?zhàn)歷史高點(diǎn)一線。

來(lái)源：中國(guó)有色金屬報(bào)