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金價(jià)6月振蕩走強(qiáng)可能性大

發(fā)布于：2022-06-12

2022年5月，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速調(diào)整主導(dǎo)黃金價(jià)格行情，地緣政治對黃金價(jià)格的影響弱化。5月黃金價(jià)格呈現(xiàn)先弱后觸底反彈態(tài)勢，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格月跌幅為3.1％，滬金月跌幅為1.24％。6月，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是黃金價(jià)格走勢核心影響因素。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格1800美元/盎司~2000美元/盎司區(qū)間運(yùn)行可能性大，核心支撐為1750美元/盎司。滬金在380元/克~420元/克區(qū)間運(yùn)行可能性大。

1、5月金價(jià)走勢分析

2022年5月，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速調(diào)整主導(dǎo)黃金價(jià)格行情，地緣政治對黃金價(jià)格的影響弱化。5月的前半個(gè)月，美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策預(yù)期持續(xù)升溫，5月議息會(huì)議如期加息50個(gè)基點(diǎn)后政策收緊預(yù)期繼續(xù)升溫。美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)上漲，美元指數(shù)一度漲至105的近20年高位，10年期美債收益率亦漲至3.2的高位，黃金價(jià)格承壓持續(xù)下行。金價(jià)從5月初的1900美元/盎司持續(xù)下行，一度跌破1800美元/盎司至1786美元/盎司。

這一階段因?yàn)槿嗣駧刨H值幅度較大，滬金跌幅相對有限，僅從405元/克跌至最低的393元/克。下半月，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速調(diào)整預(yù)期被市場所計(jì)價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月前后放緩收緊政策的步伐，美元指數(shù)和美債收益率高位回落，金價(jià)觸底反彈，一度接近1870美元/盎司，5月底收于1837美元/盎司。滬金下半月因?yàn)槿嗣駧派当憩F(xiàn)不及倫敦金。整體來看，5月金價(jià)呈現(xiàn)先弱后觸底反彈態(tài)勢，倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格月跌幅為3.1％，滬金月跌幅為1.24％。

2、全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期繼續(xù)下滑

全球方面，隨著2021年經(jīng)濟(jì)快速上漲后開始走弱，寬松政策的退潮對經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用消退，地緣政治的惡化（能源危機(jī)、供給危機(jī)、糧食危機(jī)等）會(huì)直接沖擊全球經(jīng)濟(jì)，而高基數(shù)亦會(huì)拖累國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）同比表現(xiàn)，預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)將會(huì)下降至2.8％~3.3％。

美國方面，2022年政策收緊取代寬松政策，而地緣政治引發(fā)的能源危機(jī)、供應(yīng)危機(jī)和通脹飆升等因素沖擊美國經(jīng)濟(jì)，全球經(jīng)濟(jì)景氣程度下降影響美國外需。疊加基數(shù)的影響，美國2022年經(jīng)濟(jì)下行加速，或降至2.5％~2.8％的水平。隨著美債收益率曲線出現(xiàn)倒掛風(fēng)險(xiǎn)，美國經(jīng)濟(jì)2023年經(jīng)濟(jì)將會(huì)進(jìn)一步走弱。

歐元區(qū)方面，2021年底歐洲四次疫情反彈，經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力不足，地緣局勢的惡化（能源危機(jī)、供給危機(jī)、通脹飆升等）會(huì)直接沖擊歐洲經(jīng)濟(jì)，疊加高基數(shù)影響，預(yù)計(jì)歐元區(qū)2022年GDP將會(huì)降至2.5％~3％，亦不排除跌破2.5％的可能。

3、下半年或減緩政策收緊步伐

美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)并于6月開啟縮表周期，美聯(lián)儲(chǔ)決定從6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，3個(gè)月內(nèi)提高縮表上限至每月950億美元?；诿绹浐兔缆?lián)儲(chǔ)的表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)6月和7月各加息50個(gè)基點(diǎn)確定性相對較強(qiáng)，關(guān)注焦點(diǎn)為6月的點(diǎn)陣圖、7月議息會(huì)議的措辭和后續(xù)的加息安排特別是9月加息安排，以及通脹的整體走勢。2022年加息225~250個(gè)基點(diǎn)可能性比較大。6月開始縮表，9月達(dá)到縮表上限繼續(xù)縮債。

市場部分人士表示美聯(lián)儲(chǔ)最終會(huì)遭遇經(jīng)濟(jì)滯脹，需要在2023年下調(diào)利率。部分美聯(lián)儲(chǔ)官員則認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月減緩加息步伐?；诮?jīng)濟(jì)下行壓力、美國中期大選需要以及美聯(lián)儲(chǔ)8月和10月休會(huì)周期造成缺口等因素影響，美聯(lián)儲(chǔ)9月加息幅度為25個(gè)基點(diǎn)可能性大，加息50個(gè)基點(diǎn)概率比較小。美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊在下半年降溫的概率會(huì)越來越大，相關(guān)聲音會(huì)越來越多。

4、美債收益率沖高回落

自2021年1月6日美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議紀(jì)要釋放討論縮減購債規(guī)模的信號(hào)后，隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊預(yù)期不斷加強(qiáng)，10年期美債收益率開啟上漲趨勢，2022年5月最高漲至3.2％的近4年高位。5月中下旬因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)貨幣政策調(diào)整被市場所計(jì)價(jià)而沖高回落，一度跌至2.7％的月內(nèi)低位，當(dāng)前仍維持高位運(yùn)行態(tài)勢。

美債收益率需要關(guān)注的重點(diǎn)為美國經(jīng)濟(jì)、美國疫情、國際原油價(jià)格和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。2022年上半年，美國經(jīng)濟(jì)相對于歐洲仍有相對優(yōu)勢，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策比歐洲央行鷹派，故支撐美債收益率上行。

國際原油價(jià)格整體會(huì)呈現(xiàn)先強(qiáng)后弱的趨勢，通脹呈現(xiàn)前高后低的走勢，下半年美歐政策差的收窄，對收益率形成負(fù)面的影響，并且基于負(fù)債壓力過大，美聯(lián)儲(chǔ)和美國政府亦不會(huì)希望美債收益率漲幅過高。受美聯(lián)儲(chǔ)加速加息影響，美債美元均表現(xiàn)強(qiáng)勁，美債收益率一度突破3.2％關(guān)口，上方阻力位進(jìn)一步上調(diào)至3.26％的前高位置，突破該關(guān)口的可能性小。10年期美債收益率已經(jīng)接近頂部，進(jìn)一步上漲的空間相對有限，后市維持2.5％~3.26％的高位寬幅振蕩可能性大。

5、美元指數(shù)沖高回落

隨著美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊預(yù)期被市場所計(jì)價(jià)，歐洲央行收緊貨幣政策預(yù)期升溫提振歐元利空，美元指數(shù)高位回落，5月底再度回到102下方。諸多因素共同拖累美元指數(shù)表現(xiàn)。

第一，美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策支撐美元持續(xù)走強(qiáng)，然而美指此前已呈現(xiàn)明顯超買跡象，隨著政策收緊預(yù)期被市場計(jì)價(jià)，對于美指形成利多出盡影響。

第二，美聯(lián)儲(chǔ)希望通過加息抑制商品和服務(wù)的過度需求，也希望供應(yīng)鏈瓶頸問題得到緩解，有效抑制通脹。貨幣政策變化和通脹變化之間存在較長時(shí)間滯后，加速收緊貨幣政策增加經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，特別是4月和5月宏觀數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)弱勢，加劇了美國經(jīng)濟(jì)可能放緩的擔(dān)憂，對美元形成直接利空影響。

第三，幾乎所有公開發(fā)言的歐洲央行政策制定者都支持7月加息，這將是歐洲央行10多年來首次加息，歐洲央行鷹派政策轉(zhuǎn)向支撐歐元觸底反彈（美歐政策差收窄），對美指形成強(qiáng)利空影響。

當(dāng)前來看，雖然美元指數(shù)見頂后短期高位回落，但是整體態(tài)勢仍未發(fā)生明顯變化，美元短期內(nèi)仍將維持高位運(yùn)行態(tài)勢，但是上方空間已經(jīng)非常有限，上方關(guān)鍵阻力位為106.8~107。從中期來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向雖然仍偏鷹，但是加速收緊預(yù)期被市場消化。美國經(jīng)濟(jì)全球占比在下降，貨幣超發(fā)嚴(yán)重沖擊美元信用體系。地緣政治沖突明朗和歐貨幣政開始釋放收緊信號(hào)后均支撐歐元走強(qiáng)，利空美指。美元下半年振蕩偏弱可能性大，筆者調(diào)整2022年美指核心運(yùn)行區(qū)間為90~106.8的觀點(diǎn)。

6、金價(jià)后市展望

對于黃金價(jià)格2022年走勢，整體振蕩偏強(qiáng)看待。2022年黃金價(jià)格走勢影響因素有以下六點(diǎn)：一是地緣局勢不斷惡化影響黃金價(jià)格走勢。二是貨幣政策加速收緊勢在必行，關(guān)注焦點(diǎn)在于美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策的步伐，關(guān)注利空出盡影響。三是美歐經(jīng)濟(jì)見頂后走弱，2022年全球經(jīng)濟(jì)走弱趨勢明顯。四是當(dāng)前通脹依然處于高位，2022年或呈現(xiàn)先高后低走勢，對貴金屬的支撐會(huì)減弱，但兩者關(guān)聯(lián)性弱化。五是流動(dòng)性依然充裕，資金會(huì)流向貴金屬市場。六是信用貨幣時(shí)代，如果信用貨幣幣值不穩(wěn)定，將會(huì)受到市場的拋售，而具有超主權(quán)貨幣屬性的黃金作為最后的支付手段自然受到青睞。

因地緣局勢或政策調(diào)整引發(fā)的黃金價(jià)格短期走弱不改變整體的走勢，亦不建議趨勢做空，仍建議企穩(wěn)逢低做多。中長期來看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊逐步被市場所計(jì)價(jià)，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、通脹高于預(yù)期及資產(chǎn)配資需求，黃金價(jià)格配置價(jià)值依然會(huì)比較高，做中長期資產(chǎn)配置者，可借黃金價(jià)格回調(diào)之際做多。預(yù)計(jì)2022年金價(jià)運(yùn)行區(qū)間為1675美元/盎司~2075美元/盎司（滬金355元/克~454元/克），刷新歷史新高的可能性亦存在。

2022年6月，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向是黃金價(jià)格走勢核心影響因素。倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格1800美元/盎司~2000美元/盎司區(qū)間運(yùn)行可能性大，核心支撐為1750美元/盎司。滬金在380元/克~420元/克區(qū)間運(yùn)行可能性大。若美聯(lián)儲(chǔ)加速加息，對金價(jià)形成利空影響。若基本符合預(yù)期調(diào)整，對金價(jià)形成利空出盡的影響，反而形成利多。

7、對金銀產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)建議

2022年仍存在較多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)支撐著金價(jià)。對于金價(jià)產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，有現(xiàn)貨的需求或者供給，應(yīng)該更多的進(jìn)行期現(xiàn)結(jié)合的操作，避免單一的期貨投機(jī)行為。6月倫敦金現(xiàn)貨價(jià)格在1800美元/盎司~2000美元/盎司區(qū)間運(yùn)行可能性大，滬金在380元/克~420元/克區(qū)間運(yùn)行可能性大。

金價(jià)上漲的概率高于下跌的概率，對于金銀供給企業(yè)而言，不建議進(jìn)行期貨操作，應(yīng)該按照實(shí)現(xiàn)需求出貨，若黃金價(jià)格再度漲至410元/克上方，則應(yīng)該選擇中短期的賣保。

【來源：中國黃金網(wǎng)】