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三大需求支撐 黃金短期回調(diào)提供買(mǎi)入機(jī)會(huì)

發(fā)布于：2025-07-01

在避險(xiǎn)需求、儲(chǔ)備需求與配置需求等核心邏輯影響下，黃金中長(zhǎng)期偏強(qiáng)行情將持續(xù)。黃金短期調(diào)整空間有限，調(diào)整行情提供低位做多機(jī)會(huì)，目前依然不建議做空黃金。運(yùn)行區(qū)間方面，國(guó)際黃金下方第一支撐為3170~3200美元/盎司，3000美元/盎司是核心支撐。

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)從后疫情時(shí)代轉(zhuǎn)向熵增時(shí)代，變局與重構(gòu)成為主流，貿(mào)易秩序、經(jīng)濟(jì)秩序、貨幣秩序以及政治秩序等均面臨再平衡。因此在此不確定大環(huán)境中尋找確定性機(jī)會(huì)至關(guān)重要，而黃金是這百年未有之大變局特殊歷史階段的“寵兒”。

熵增時(shí)代，制度、秩序與機(jī)制均從有序轉(zhuǎn)向無(wú)序；貿(mào)易壁壘引發(fā)逆全球化進(jìn)展加速，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成負(fù)面沖擊；地緣政治局勢(shì)持續(xù)升級(jí)與國(guó)際政治洗牌持續(xù)，政治秩序的混亂難以避免；全球經(jīng)濟(jì)承壓，近期延續(xù)偏弱運(yùn)行的可能性較大；全球貨幣秩序延續(xù)寬松步伐，既帶來(lái)流動(dòng)性泛濫問(wèn)題，又會(huì)帶來(lái)債務(wù)飆升的風(fēng)險(xiǎn)。在此背景下，股匯債及商品市場(chǎng)波動(dòng)加大且投資回報(bào)率偏低，財(cái)富保值更優(yōu)先于財(cái)富增值，而具有強(qiáng)避險(xiǎn)屬性、儲(chǔ)備屬性和配置屬性的黃金價(jià)值更加突出。

近5年，黃金表現(xiàn)強(qiáng)勁，其運(yùn)行核心邏輯主要在于三個(gè)層級(jí)，分別為避險(xiǎn)層級(jí)、儲(chǔ)備層級(jí)以及配置層級(jí)，另外全球政策寬松與流動(dòng)性泛濫亦形成利好影響，但是均會(huì)通過(guò)儲(chǔ)備層級(jí)和配置層級(jí)產(chǎn)生影響。展望后市，避險(xiǎn)層級(jí)、儲(chǔ)備層級(jí)以及配置層級(jí)將繼續(xù)支撐黃金。

避險(xiǎn)層級(jí)方面，全球貿(mào)易環(huán)境不確定性不斷加強(qiáng)，地緣政治局勢(shì)短期緩和但整體依然緊張，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲帶來(lái)避險(xiǎn)需求，對(duì)具有強(qiáng)避險(xiǎn)屬性的黃金形成利好影響。

儲(chǔ)備層級(jí)方面，全球信用資產(chǎn)信用下降趨勢(shì)明顯，在貨幣政策寬松下流動(dòng)性泛濫，貨幣秩序重塑進(jìn)程加速，全球央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備應(yīng)對(duì)未來(lái)可能存在的信用危機(jī)，一方面增加了黃金的有效需求，另一方面為市場(chǎng)注入了信心，對(duì)黃金形成利多影響。

配置層級(jí)方面，黃金和其他資產(chǎn)的相關(guān)性較低，黃金配置可以起到優(yōu)化投資組合和機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的效果，特別是在經(jīng)濟(jì)、政策與政治環(huán)境不確定性較大的當(dāng)下，配置需求較強(qiáng)利好黃金。

另外，全球貨幣政策和財(cái)政政策仍處于寬松周期，貨幣超發(fā)與政府債務(wù)持續(xù)增加對(duì)黃金形成利好影響，但均可通過(guò)儲(chǔ)備層級(jí)和配置層級(jí)的相關(guān)邏輯影響黃金價(jià)格。

短期，地緣政治局勢(shì)有緩和的跡象，貿(mào)易政策暫未升級(jí)，全球央行購(gòu)金數(shù)量有所下降，資金有獲利了結(jié)跡象，故黃金出現(xiàn)調(diào)整行情，但是預(yù)計(jì)調(diào)整空間相對(duì)有限。因?yàn)楫?dāng)前宏觀(guān)環(huán)境對(duì)黃金依然形成利好影響，并且暫時(shí)沒(méi)有一個(gè)確定性的中期利空因素出現(xiàn)，中長(zhǎng)期繼續(xù)看多黃金。

因此，黃金短期有調(diào)整跡象，但是下方空間有限，中長(zhǎng)期持續(xù)看好，因此短期調(diào)整提供做多的機(jī)會(huì)。運(yùn)行區(qū)間方面，國(guó)際黃金下方第一支撐為3170~3200美元/盎司，3000美元/盎司是核心支撐，趨勢(shì)性回落可能性?。蝗粝蛏贤黄?500美元/盎司，則繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)的可能性大。

【轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)】