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貨幣屬性博弈加劇 貴金屬高位震蕩待漲

發(fā)布于：2025-06-27

近期，以伊沖突成為全球關(guān)注的焦點，其不僅在政治與軍事層面引發(fā)震蕩，也對金融市場特別是貴金屬市場產(chǎn)生了深遠影響。

6月13日，以色列發(fā)起“崛起的雄獅”行動，對伊朗展開大規(guī)模打擊。受此影響，市場避險情緒急劇升溫，黃金價格大幅上漲，其中，COMEX黃金價格一度突破3460美元／盎司，滬金價格也漲至800元／克。然而，隨著沖突的持續(xù)推進，市場逐漸恢復(fù)冷靜，COMEX黃金價格在觸及3470美元／盎司的高點后持續(xù)回落，在以伊雙方達成?；饏f(xié)議后，跌至3300美元／盎司的階段性低點，跌幅達5%；滬金也跌至770元／克，跌幅約為3.7%。

白銀市場的波動同樣劇烈，在沖突期間，滬銀價格一度攀升至9075元／千克的歷史高位。金瑞期貨貴金屬研究員吳梓杰認為，此次銀價波動更多是在金銀比處于高位情況下的補漲，與沖突的直接關(guān)聯(lián)程度不如黃金緊密。隨著雙方實現(xiàn)?；?，銀價也如同黃金一樣出現(xiàn)回調(diào)，回落至8700元／千克附近。

光大期貨有色金屬研究總監(jiān)展大鵬表示，從全球范圍來看，以伊沖突爆發(fā)后，全球黃金ETF持倉呈現(xiàn)連續(xù)增加的態(tài)勢，顯示資金受到避險情緒的驅(qū)動而紛紛涌入黃金市場。然而，從國內(nèi)滬金和滬銀的成交情況來看，表現(xiàn)卻較為平淡，反映出國內(nèi)市場投資者在面對沖突時，態(tài)度更為謹慎和理性。

“避險情緒是此次黃金價格上漲的主要因素。”吳梓杰稱，沖突對中東地區(qū)的能源生產(chǎn)及航運穩(wěn)定性構(gòu)成威脅，尤其是霍爾木茲海峽航運的安全。一旦能源供應(yīng)受到影響，全球經(jīng)濟增長可能受挫，通脹會大幅上揚，這正是避險情緒的主要源頭。此外，市場不確定性引發(fā)的股市下跌以及預(yù)期搶跑，同樣是黃金價格脈沖式上漲的關(guān)鍵原因。

展大鵬則認為，以伊沖突對貴金屬市場的影響主要體現(xiàn)在三個方面：一是傳統(tǒng)的避險情緒。地緣政治風(fēng)險推升黃金作為“傳統(tǒng)避險資產(chǎn)”的需求，但其持續(xù)性需要滿足沖突外溢等條件。二是能源價格傳導(dǎo)。中東地區(qū)是眾多產(chǎn)油大國的聚集地，霍爾木茲海峽又是全球重要的原油運輸通道，一旦原油出口受限，會引發(fā)對發(fā)達經(jīng)濟體滯脹的擔(dān)憂。在沖突期間，黃金與原油價格呈現(xiàn)較強的相關(guān)性。三是貨幣政策的博弈。美聯(lián)儲因擔(dān)憂通脹回升而推遲降息，實際利率上升對金價形成壓制。然而，如果沖突升級引發(fā)美國經(jīng)濟衰退，那么政策路徑可能會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，貨幣政策的轉(zhuǎn)變也會對美元價格走勢產(chǎn)生影響。

“與俄烏沖突相比，盡管兩者都因避險情緒的發(fā)酵推動了金價上漲，但俄烏沖突對能源和金屬市場的影響更為直接且持久，切實推動能源和金屬價格的長期上漲。而此次以伊沖突，無論是在規(guī)模、持續(xù)時間，還是影響程度上，都無法與俄烏沖突相比，影響更多的是預(yù)期層面的反映?！眳氰鹘苷J為。

展望后市，吳梓杰表示，由于中東沖突對全球能源供應(yīng)鏈與航運通道的實際破壞程度仍較為有限，同時美國貿(mào)易政策不確定性階段性緩解，且經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持一定韌性，因此，美聯(lián)儲維持鷹派基調(diào)的概率依舊較高。在此背景下，預(yù)計短期內(nèi)金價缺乏持續(xù)向上的動力，將以震蕩為主。從中長期來看，若下半年美聯(lián)儲開啟降息，在流動性寬松預(yù)期的推動下，金銀價格或會迎來新一輪的上漲。從更長遠的維度來看，由央行購金所帶動的實物需求增長，仍會在未來3~5年推動黃金價格維持上漲趨勢。

展大鵬表示，目前，以伊沖突暫時告一段落，短期內(nèi)，盡管市場期望美聯(lián)儲能夠提前降息，但從美聯(lián)儲官員尤其是美聯(lián)儲主席鮑威爾的近期表態(tài)來看，6月和7月是美聯(lián)儲重點關(guān)注經(jīng)濟、通脹以及就業(yè)數(shù)據(jù)的關(guān)鍵窗口，7月降息的可能性依舊較低，因此，黃金價格大概率維持高位震蕩。就白銀而言，金銀比的回歸已然融入市場交易之中，在黃金價格持續(xù)處于高位的狀況下，銀價或許仍有補漲的空間。

【轉(zhuǎn)自：期貨日報】