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美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)等待降息時(shí)機(jī)

發(fā)布于：2025-06-24

美東時(shí)間6月18日，美聯(lián)儲(chǔ)最新的聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.5%之間不變。這是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議連續(xù)第四次決定維持利率不變。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明稱(chēng)，盡管凈出口波動(dòng)影響了數(shù)據(jù)，但是最近的指標(biāo)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)繼續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)張。失業(yè)率穩(wěn)定在低位，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況保持穩(wěn)健，通脹率仍然略高。美聯(lián)儲(chǔ)尋求在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%通脹目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)前景不確定性有所減弱，但仍然較高。美聯(lián)儲(chǔ)密切關(guān)注其雙重使命面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

本次聲明重申，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)減少其持有的美國(guó)國(guó)債、機(jī)構(gòu)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）。美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者預(yù)計(jì)，隨著特朗普關(guān)稅影響到美國(guó)消費(fèi)者，商品價(jià)格的通脹將在夏季上升。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)根據(jù)最新數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景變化和風(fēng)險(xiǎn)平衡來(lái)決定貨幣政策的適當(dāng)立場(chǎng)。鮑威爾認(rèn)為，貿(mào)易、移民、財(cái)政和監(jiān)管政策仍在不斷變化，這些政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響仍不確定?！澳壳?，我們處于有利地位，可以先了解經(jīng)濟(jì)可能的走向，然后再考慮調(diào)整政策?！滨U威爾表示，現(xiàn)在還有時(shí)間等待更多明朗的消息。

觀察人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年年初選擇觀望是出于對(duì)美國(guó)新一屆政府關(guān)稅政策不確定性的考量，而當(dāng)前選擇繼續(xù)觀望則更多是在等待和評(píng)估今年以來(lái)政府所實(shí)施關(guān)稅政策對(duì)物價(jià)的實(shí)際影響。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要顯示，其對(duì)2025年至2027年美國(guó)通脹和失業(yè)率預(yù)期均有所提高。其中，對(duì)今年個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)漲幅的預(yù)測(cè)中值從3月份的2.7%升至3%，顯著高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)。

利率前景方面，美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯示2025年利率預(yù)期中值維持在3.9%（相當(dāng)于降息兩次）；2026年和2027年利率預(yù)期中值分別上調(diào)至3.6%和3.4%，此前預(yù)計(jì)3.4%和3.1%，隱含著未來(lái)降息次數(shù)的減少。還應(yīng)注意到的是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧進(jìn)一步擴(kuò)大，七位委員表示2025年不應(yīng)降息，而上次會(huì)議中僅有四位委員持此觀點(diǎn)。

貝萊德全球固定收益首席投資官里德（Rick Rieder）表示：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將在9月有一個(gè)降息的窗口。”里德認(rèn)為，在接下來(lái)的兩個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)對(duì)關(guān)稅對(duì)通脹的影響有一個(gè)“非常好的解讀”，因?yàn)橐恢痹谖贞P(guān)稅的公司可能很快就會(huì)面臨是否開(kāi)始將關(guān)稅轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的決定。對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，問(wèn)題是即使關(guān)稅侵蝕了利潤(rùn)率，是否繼續(xù)咬緊牙關(guān)，吸收關(guān)稅。此外，未來(lái)幾個(gè)月可能會(huì)使美國(guó)和其他國(guó)家之間的關(guān)稅協(xié)議更加透明，這可以為公司提供一個(gè)更清晰的視角。在他看來(lái)，這種額外的透明度，加上勞動(dòng)力市場(chǎng)的一些進(jìn)一步“疲軟”，可能會(huì)使美聯(lián)儲(chǔ)在9月的政策會(huì)議上下調(diào)基準(zhǔn)利率。

華泰證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)指出，往前看，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)降息決策取決于6月至8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，維持就業(yè)市場(chǎng)走弱會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)在9月至12月預(yù)防式降息2次的判斷。雖然4月至5月美國(guó)通脹不及預(yù)期，服務(wù)通脹回到疫情前水平附近，但關(guān)稅為通脹前景帶來(lái)較大不確定性。預(yù)計(jì)關(guān)稅對(duì)通脹的傳導(dǎo)只是被推遲，而沒(méi)有消失，關(guān)稅滯后推高通脹，或一定程度對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息構(gòu)成制約。但在中長(zhǎng)期通脹預(yù)期維持錨定的情況下，關(guān)稅導(dǎo)致的價(jià)格水平一次性上漲會(huì)被美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)定是暫時(shí)性的。預(yù)計(jì)美國(guó)企業(yè)雇用意愿下降以及移民市場(chǎng)沖擊可能導(dǎo)致就業(yè)市場(chǎng)在6月至8月進(jìn)一步降溫，美聯(lián)儲(chǔ)在9月至12月將開(kāi)啟預(yù)防式降息；但如果就業(yè)市場(chǎng)維持韌性，且關(guān)稅對(duì)通脹的推升超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息或進(jìn)一步推遲。

在美聯(lián)儲(chǔ)即將公布利率決議前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普再次抨擊鮑威爾：“我們有一個(gè)愚蠢的人。坦率地說(shuō)，今天可能不會(huì)降息。歐洲已經(jīng)降息10次，而我們一次都沒(méi)有。他是一個(gè)政治人物，但不是聰明人，他讓國(guó)家損失慘重?！碧乩势照J(rèn)為，高利率正在使美國(guó)承擔(dān)數(shù)千億美元的融資成本，如果美聯(lián)儲(chǔ)放松政策，本可節(jié)省這筆開(kāi)支。

當(dāng)天，特朗普在白宮表示，他多次敦促鮑威爾采取行動(dòng)。特朗普還稱(chēng)“也許我應(yīng)該自己去美聯(lián)儲(chǔ)”，并認(rèn)為自己“能做得比這些人更好”。鮑威爾在特朗普首個(gè)總統(tǒng)任期內(nèi)被提名為美聯(lián)儲(chǔ)主席，2018年2月正式上任，2022年5月在前總統(tǒng)拜登執(zhí)政期間連任，任期至2026年5月。

特朗普今年以來(lái)多次批評(píng)鮑威爾并威脅解除他的美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù)。鮑威爾表示，特朗普作為總統(tǒng)沒(méi)有解除其職務(wù)的合法權(quán)限，他將工作至任期結(jié)束。根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，美國(guó)總統(tǒng)提名美聯(lián)儲(chǔ)主席人選后需獲參議院批準(zhǔn)。

【來(lái)源：北京商報(bào)】