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黃金長期配置價值凸顯

發(fā)布于：2025-06-24

　　2025年6月，以色列對伊朗核設施發(fā)動了代號為“獅子的力量”的空襲行動。歷史數(shù)據(jù)顯示，中東地區(qū)爆發(fā)直接軍事對抗時，黃金價格往往顯著上漲——1973年中東沖突期間黃金價格近乎翻倍，2023年巴以沖突時黃金價格漲幅達14%，平均漲幅約為15%。

　　從政治層面分析，伊朗政府當前面臨國內(nèi)輿論壓力，需通過有力報復行動鞏固政權，短期內(nèi)通過談判緩和局勢的可能性較低。與此同時，美國參戰(zhàn)風險持續(xù)升溫。若美國直接介入沖突，短期黃金價格或刷新歷史高點。

　　全球央行購金熱潮持續(xù)發(fā)酵。數(shù)據(jù)顯示，央行年度購金量已連續(xù)三年突破1000噸，2024年四季度購金量更飆升至365.1噸，環(huán)比增速顯著加快；2025年一季度延續(xù)增持態(tài)勢，購金量達243.7噸。世界黃金協(xié)會《2025 年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，近43%的央行計劃在未來一年內(nèi)增加黃金儲備。盡管金價屢創(chuàng)新高，但全球央行已連續(xù)15年維持凈購入態(tài)勢，各央行對黃金的配置熱情仍未降溫。

　　從儲備結構看，若按各經(jīng)濟體黃金占總儲備資產(chǎn)的平均值計算，預計全球央行仍需增持7049噸黃金。隨著納米比亞、盧旺達、烏干達等非洲央行加入購金行列，未來購金需求或進一步擴大。歐洲中央銀行報告認為，黃金已超越歐元，成為全球第二大儲備資產(chǎn)，占全球儲備資產(chǎn)的21%。

　　黃金IMF數(shù)據(jù)顯示，美元在全球外匯儲備中的占比已從2000年的72%降至58%，同期“非傳統(tǒng)儲備貨幣”（人民幣、澳元等）與黃金共同分流美元儲備份額。世界黃金協(xié)會研究表示，央行每增持100噸黃金，金價中樞上移3%~5%。

　　黃金未來走勢有三大情景推演。

　　情景一：若以伊沖突未進一步擴大，黃金價格或回調(diào)至3100~3200美元/盎司區(qū)間，但央行購金持續(xù)、ETF投資升溫以及美元疲軟等因素，將支撐金價維持寬幅震蕩。美聯(lián)儲6月貨幣政策會議釋放復雜信號：上調(diào)2025—2026年通脹預期與失業(yè)率預測，下調(diào)經(jīng)濟增長預期，同時維持“2025 年仍有兩次降息”的基調(diào)，并調(diào)降2026年降息幅度。市場預期9月美聯(lián)儲可能再次降息，四季度金價受此推動或重拾漲勢。

　　情景二：若美國直接對伊朗開戰(zhàn)或伊朗封鎖霍爾木茲海峽，黃金價格可能加速沖高并不斷刷新歷史高點。然而，美國參戰(zhàn)后伊朗軍事壓力驟增，戰(zhàn)敗可能性上升，短期內(nèi)雖可能推升避險需求，但美國若借此控制中東能源資源，將提振美元指數(shù)走勢，黃金慢牛趨勢或面臨逆轉壓力。

　　情景三：若美債市場遭遇大規(guī)模拋售，黃金作為“非主權避險資產(chǎn)”的屬性將進一步凸顯，持續(xù)吸引戰(zhàn)略配置資金，慢牛格局延續(xù)。

　　總體上，從中長期視角看，美元信用體系重構與全球政經(jīng)格局存在不確定性，仍將為黃金提供戰(zhàn)略配置價值，在多重風險交織下，黃金的避險屬性有望持續(xù)釋放。

　　2025年上半年黃金牛市的核心驅(qū)動來自兩方面：一方面，“對等關稅”引發(fā)的貿(mào)易摩擦升級推升市場避險情緒；另一方面，全球政經(jīng)格局動蕩下央行購金熱潮延續(xù)，以及去美元化進程加速。隨著多極化世界秩序加速演進，黃金作為全球唯一非負債儲備資產(chǎn)，正迎來自布雷頓森林體系瓦解以來的最強戰(zhàn)略配置機遇。風險方面，關注以下幾個因素：美國經(jīng)濟超預期復蘇可能觸發(fā)加息周期重啟；全球數(shù)字貨幣監(jiān)管政策收緊或沖擊市場風險偏好；美元指數(shù)階段性走強壓制黃金價格。

【來源：期貨日報】