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宏觀和基本面施壓 6月錫價或震蕩偏弱

發(fā)布于：2025-06-10

隨著錫市場進入需求淡季，錫價承壓態(tài)勢明顯。在5月整月弱勢窄幅震蕩之后，5月末伴隨著緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)進一步推進，錫價應(yīng)聲下挫。

進入6月，宏觀面的不確定性和基本面的供需博弈，仍將影響錫價波動。

在東海期貨看來，雖然錫供應(yīng)偏緊的現(xiàn)實敘事依然存在，但在緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫和需求季節(jié)性淡季，以及關(guān)稅不確定性縈繞的背景下，錫價短期企穩(wěn)后，后期關(guān)稅影響、復(fù)產(chǎn)預(yù)期及需求邊際回落或仍將施壓價格震蕩偏弱。

具體來看，供應(yīng)端無疑是近兩個月錫市場最為關(guān)注的變量?！?月底市場傳言緬甸佤邦錫礦復(fù)產(chǎn)交費和獲得出口許可證，這使得復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，從而導(dǎo)致錫價大幅下挫?！睎|海期貨研究員彭亞勇介紹說。

據(jù)他分析，隨著4月份我國錫精礦進口量創(chuàng)下近幾年同期幾乎最低水平、且剛果超越緬甸成為我國錫精礦第一大進口國之后，緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進程就備受關(guān)注。國際錫業(yè)協(xié)會5月21日透露，佤邦自4月底起已全面恢復(fù)錫礦生產(chǎn)，產(chǎn)能逐步回升，且傳言第一批佤邦錫礦已于5月底獲得出口許可。不過，“按照2025年緬甸錫礦產(chǎn)量達到2.5萬噸估算，對比禁礦前年均3.5萬噸的產(chǎn)量，曼相礦區(qū)雖然已啟動復(fù)產(chǎn)程序，想要完全恢復(fù)至歷史產(chǎn)能水平，仍需一定周期?！?/p>

且從精煉錫供應(yīng)來看，彭亞勇進一步表示，截至5月底，云南40%錫精礦加工費已經(jīng)下降至12700元／噸，江西60%錫精礦加工費降至8700元／噸，已經(jīng)是近五年來的低位，反映了礦端緊張正在逐步影響冶煉廠的加工利潤。而在錫礦進口大幅下滑、企業(yè)已有庫存持續(xù)消耗的背景下，錫礦供應(yīng)緊張的現(xiàn)實也將逐漸影響冶煉端，預(yù)計6月煉廠開工率將保持低位，加之錫錠進口量可能受前期窗口關(guān)閉影響，整體精煉錫供應(yīng)有收緊的可能。

另據(jù)上海有色網(wǎng)（SMM）數(shù)據(jù)，2025年5月，我國精煉錫的產(chǎn)量約1.46萬噸，較前一月環(huán)比下滑2.37%，同比下降了11.24%；預(yù)計6月在原料短缺和成本壓力交織，加之季節(jié)性檢修令開工率下滑的背景下，精煉錫產(chǎn)量或環(huán)比下降4.58%。

不過，需求端或仍將成為錫價的拖累。據(jù)彭亞勇介紹，雖然從已經(jīng)公布的近期錫下游各個消費端的表現(xiàn)數(shù)據(jù)來看，錫焊料消費維持分化，錫化工產(chǎn)量雖維持高位，但終端疲軟制約行業(yè)發(fā)展。

其中，在光伏行業(yè)，國內(nèi)光伏電池產(chǎn)量增長，組件出口顯著增加，光伏玻璃開工率回升但庫存微增。在半導(dǎo)體行業(yè)，4月，中國半導(dǎo)體產(chǎn)量共計錄得416.7億塊，同比增長10.8%；同期，中國集成電路出口308.77億個，同比上升17.58%?！半m然半導(dǎo)體依然維持高增速，但終端電子產(chǎn)品卻出現(xiàn)走弱。”

而在錫化工行業(yè)，“PVC行業(yè)開工率較高但虧損嚴重，地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，拖累PVC等需求?！迸韥営卤硎?。

不過，錫需求的整體表現(xiàn)仍顯示出韌性，這不僅表現(xiàn)在截至5月末，國內(nèi)錫社會庫存繼續(xù)下降并處于歷史中偏低水平，還表現(xiàn)在下游逢價格大幅下跌，補庫意愿上升?！半S著6月冶煉端開工下滑，錫庫存將繼續(xù)下降?！迸韥営抡J為。

不過，他也提示，雖集成電路、PVC表現(xiàn)尚可，但終端電子產(chǎn)品走弱，加之即將進入季節(jié)性淡季，錫需求雖仍有韌性但存在邊際回落的可能。

綜上所述，東海期貨觀點認為，展望6月份錫市場走勢，雖然短期價格出現(xiàn)企穩(wěn)，但宏觀面關(guān)稅不確定性令市場重聚焦高關(guān)稅風(fēng)險，基本面上，復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫且需求邊際回落，均將施壓錫價震蕩偏弱。

【來源：新華財經(jīng)】